投資組合大幅轉向防禦 艾斯曼坦言不敢直接做空
電影《大賣空》主角原型、華爾街知名投資人艾斯曼（Steve Eisman）日前公開示警，全球人工智慧（AI）投資熱潮正逐步逼近反轉的「臨界點」。艾斯曼在美媒受訪時透露，自己近期已大幅調整資產配置走向保守，透過「保管箱抵押放空」（short against the box）機制對沖大量持股，將曝險降至極低水準，但他強調自己並未轉為淨空頭部位，主因在於AI族群與整體美股及宏觀經濟過度深度綁定，市場資金動能依然龐大，貿然全面做空風險過高。
艾斯曼的核心疑慮直指「尖端演算法模型」的開發結構。他分析，當前各大模型開發商正利用市場對新技術的焦慮情緒，試圖推動嚴格法規來構築「監管護城河」，以此排除更具性價比的競爭者，同時掩飾基本面走弱的現實。艾斯曼特別點名準備首次公開募股（IPO）的AI獨角獸Anthropic，直指其向監管單位遞交的S-1申請文件內容釋出負面訊號。相關數據顯示，該公司第2季的營收對設備支出比率為2.08，第3季卻驟降至1.7，不僅反映資本投入與獲利效率顯著惡化，也暴露出高昂算力成本難以轉化為實質回報的隱憂。
市場恐慌情緒的另一導火線來自科技巨頭的獲利瓶頸。字母控股（Alphabet）日前公布最新季報後股價重挫，主因在於用戶習慣由傳統搜尋引擎轉向AI問答，衝擊其賴以維生的核心廣告業務。谷歌商務長施因德勒（Philipp Schindler）坦言，AI模式的查詢量雖然強勁成長，但當前的商業變現能力確實偏低，目前內部正加速進行新型廣告實驗以挽回獲利動能。艾斯曼直言，投資人正拿著放大鏡檢視產業細節，「谷歌公布的數字確實嚇壞了市場」，這股獲利質疑恐將加速催化市場重新定價的關鍵轉折。