台北市長選情激烈，有別於傳統藍大於綠的政治版圖，近期十天內，已有三分民調顯示，民進黨台北市長候選人沈伯洋取得領先。學者洪耀南引用近期，政治圈討論度高的「戒慎恐懼」一詞，提醒身為挑戰者的沈伯洋，即便取得領先，仍沒有犯錯的空間。他更進一步分析，國際預測市場上近日的「大戶攻防」內幕。
信民協會、震傳媒和聯合報近日都公布沈伯洋領先的民調，洪耀南認為，沈伯洋小幅領先，「台北有機會變天」的說法開始出現。但如果把民調、選民結構和預測市場的數據攤開來看，沈伯洋要戒慎恐懼的地方其實不少。昨晚到今天國際預測市場上的一場大戶攻防，更把這個處境看得一清二楚。
關於民調波動，洪耀南列出四大重點說明：
一、民調的領先，都在誤差範圍內
沈伯洋領先的三份電話民調中，幅度最大的信民協會，剩下的兩份，震傳媒領先 3.8 點，聯合報領先 4 點，抽樣誤差都在正負 3 個百分點左右。兩位候選人的差距要超過大約 6 個百分點，才算統計上確定的領先。這兩份民調能說的只是「難分高下」，不是「沈伯洋領先」。
另一邊，10 月 8 日的 TVBS 顯示蔣萬安領先 8 點，10 月 27 日的 ETtoday 民調雲（會員問卷）顯示蔣萬安領先 7.5 點。五份民調放在一起，比較合理的結論是一場拉鋸戰，而且不是沈伯洋占上風的拉鋸戰。
二、連自己的支持者都不太相信會贏
聯合報民調問「你認為誰會當選」，48% 的人選蔣萬安，只有 35% 選沈伯洋。最值得沈伯洋陣營警惕的是，連民進黨支持者都有 24% 認為蔣萬安會贏。
選舉研究裡常見的發現是，選民對「誰會贏」的判斷，往往比「我投誰」更能預測結果，因為它綜合了選民對親友、社區氛圍的觀察。在多數人眼中，台北仍然是蔣萬安的主場。
三、結構性的劣勢沒有消失
民進黨上一次贏得台北市長，是 1994 年的陳水扁。聯合報民調顯示，蔣萬安的施政滿意度有 50%，不滿意只有 37%，對尋求連任的現任市長來說是穩固的成績。國民黨支持者有 86% 挺蔣萬安，民眾黨支持者有 75% 站在他那邊，只有 16% 支持沈伯洋。藍白在台北的合作基礎仍在，這是沈伯洋最難突破的一道牆。
四、支持者的組成，是雙面刃
沈伯洋的優勢集中在 40 歲以下的選民，在這個年齡層拿到 58% 的支持。但在台灣的地方選舉，年輕選民向來是投票率最低的一群，而蔣萬安在 40 歲以上的兩個年齡層都領先。
國際預測市場 Polymarket 上的變化
洪耀南指出，過去 24 小時（10/27 下午三點到 10/28 下午三點）的台北市長市場，實際成交 10.7 萬美元，是開盤以來第一次單日突破 10 萬美元。這一天，正好是兩份方向相反的民調接連公布。
洪耀南表示，午夜到清晨，沈伯洋陣營的資金占上風。聯合報民調一公布，押沈伯洋的大單接連出現：凌晨 0 點 44 分，一個錢包買進約 1.1 萬美元的沈伯洋合約；清晨 5 點 49 分，另一個錢包賣出約 1.5 萬美元的「沈伯洋落選」合約，等於轉向看好他。凌晨 0 點到 6 點，看好沈伯洋的資金約 3.7 萬美元，看好蔣萬安的只有 1.7 萬。蔣萬安的價格從午夜衝高的 69%，一路被壓到清晨 6 點的 63.5%。
早上十分鐘，一個錢包把價格推回去。
洪耀南觀察，上午 8 點 11 分到 8 點 21 分，一個化名「Sour-Assertion」的匿名錢包，十分鐘內連續買進約 2 萬美元的蔣萬安合約，從 65 美分一路追價到 73 美分。蔣萬安的價格被推回 68%，收在 10 月 9 日以來的最高點。這個錢包在午夜聯合報民調公布的那一刻，也已經先買進約 1 萬美元。它從 10/13 開始布局，現在是押蔣萬安當選的第二大持倉，單日買進約 3 萬美元，占全天成交的 28%。
洪耀南提到，公平地說，沈伯洋這一邊也有大戶。押「蔣萬安落選」最大的匿名錢包，持倉從上週四的 29.5 萬股增加到 39.1 萬股，以現價計約 12.5 萬美元，比押蔣萬安當選的前三大持倉加起來還多。這個市場的價格，是雙方大戶對峙的結果，不是一面倒的共識。
洪耀南分析，從沈伯洋陣營的角度來看，昨夜的意義在於，對他最有利的一份民調，帶來的資金推力，只撐了幾個小時。一個錢包十分鐘的買單，就把整夜的跌勢抹平，價格還收在更高的位置。一週前，信民協會那份領先 17 點的民調，也換來同樣的結果：市場當天下探後，連續三天回升。兩次有利的民調，都沒有在市場上留下持續的效果。
拉鋸戰裡，挑戰者沒有犯錯的空間
洪耀南表示，沈伯洋的勢頭是真實的。兩個月前，市場給他的勝率不到 1%，現在是三成；他的支持者有 91% 正在關注選情，熱情高於蔣萬安的支持者；中間選民和四年前黃珊珊的選民，也都比較傾向他。巴西和塞爾維亞的選舉剛剛證明，市場看好的一方不一定會贏。預測市場的價格也不必照單全收。交易者幾乎都在海外，這兩天的拉抬又集中在少數錢包，68% 反映的是國際大戶的判斷，不是台北選民的決定。
挑戰者和現任者的處境不同。洪耀南點出，現任者只要守住基本盤，挑戰者卻必須同時做到三件事：讓年輕支持者真的出來投票、把中間選民的好感轉成選票、降低反對者被激怒動員的程度。任何一件沒做好，民調上的小幅領先，都可能在投票日消失。
洪耀南提醒，沈伯洋要戒慎恐懼，是因為他沒有鬆懈的本錢。距離 11 月 28 日投票還有一個月，對兩邊來說，真正的考驗才正要開始。