人工智慧伺服器電源架構迎來大升級，帶動高階積層陶瓷電容需求持續升溫。法人指出，禾伸堂（3026）在特殊規格電容領域具備絕對領先優勢，隨高階伺服器與特殊應用晶片平台陸續放量，人工智慧應用營收占比可望快速攀升，進一步推動營收與毛利率同步向上。禾伸堂2026年第2季營收達40.97億元，季增13.2%、年增25.2%，表現優於市場預期，主要受惠高階電容產出及銷售量大增。隨產品組合顯著改善，毛利率攀升至26.18%，季增1.94個百分點、年增6.37個百分點。獲利表現同步展現強勁爆發力，第2季本業淨利達6.27億元，季增29.6%、年增111.2%；稅後純益達6.42億元，季增35.2%、年增179.1%，單季每股純益達3.87元，整體獲利較去年同期呈現大幅成長。
認證門檻極高 日韓擴產有限
法人指出，禾伸堂後續最大成長動能來自NPO特殊規格積層陶瓷電容。相較一般產品，人工智慧伺服器電源使用的產品驗證門檻極高，須依序通過直接客戶、終端品牌及國際安規認證，整體時間至少需要2至3年，使既有供應商具備極高進入障礙。以最新世代機種為例，目前通過認證的台廠不到3家，其中主要份額由禾伸堂牢牢掌握。隨電力需求快速提高，公司既有認證優勢將有助進一步擴大市占率。此外，日韓競爭格局也極為有利禾伸堂發展。由於高階小尺寸電容產能持續緊缺，日本與韓國主要大廠傾向將資源優先投入小尺寸規格，對大尺寸與高功率產品擴產意願相對有限，客戶因而有機會大幅增加向禾伸堂採購，法人預期2027年市占率仍可進一步攀升。
獲利逐年創高 目標價逾千元
營運比重方面，禾伸堂第2季人工智慧應用營收占比約32%，隨最新世代伺服器預計於第4季開始小量生產並於2027年正式放量，加上特殊應用晶片需求成長，高階積層陶瓷電容用量有望持續大增。法人預估，相關營收占比至2026年底可提升至45%，2027年底進一步拉升至60%，產品結構將轉向高毛利領域。在此動能帶動下，法人預估禾伸堂2026年營收達171.22億元，年增27.5%，2027年進一步大增至245.70億元，年增率達43.5%；毛利率則預期分別提升至26.8%與34%。獲利方面，法人估算2026年與2027年每股純益將分別高達16.43元與31.59元。整體而言，伺服器電源架構持續往高功率發展，大幅提高單機用量與規格要求，禾伸堂憑藉認證優勢，獲法人給予買進評等與1080元目標價。
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